我们都知道国家很重视创新药的发展，集采也往往被解读为是“以价换量”。一款创新药如果进入医保目录，有利于药企快速启动市场，促进药品研发良性循环。那么作为创新药龙头的恒瑞医药近期股价又为何总是跌跌不休，甚至创出年内新低呢？截止发稿，恒瑞跌近6%。

集采对于恒瑞很尴尬

市场上很多人把恒瑞医药近期股价的下跌归因与集采，那么真的是这样吗？其实集采对于恒瑞很尴尬，这是因为其营收有很大一部分来自于仿制药，而目前对于恒瑞的仿制药集采仅仅是进入中程阶段。

在这种格局之下，恒瑞集采中标或者不中标，其实都是利空。中标了，因为价格大幅下降，而且不是自己独占市场份额，这块的收入自然大幅下降，不中标，那么可能连这块缩水的市场都保不住。

而目前，恒瑞医药有四大业务板块，分别是抗肿瘤、麻醉用药、造影剂和综合类，其中抗肿瘤是公司最核心的业务管线。

其中多西他赛是癌症治疗的常用药物之一，包括恒瑞医药在内有六家药企中标，而恒瑞医药和正大天晴的价格降幅达到97%。

此外，在造影剂业务上，恒瑞医药的碘克沙醇注射液落标。而2020年年报显示，恒瑞医药造影剂产品实现营收36.3亿元，占比13.09%，贡献了10.78%的利润比例。

业绩增速放缓

除了具体产品受挫外，恒瑞医药的增速也开始放缓。

2021年4 月 19 日，恒瑞医药公告称，公司 2020 年实现营业总收入 277.3 亿，同比增长 19.1%；实现归母净利润 63.3 亿，同比增长 18.8%。值得关注的是，恒瑞医药的营收增速和归母净利润增速创下自 2017 年以来新低。

对于恒瑞医药这样的高价股而言，如果业绩不能一直保持高速增长，那么就很难消化太高的股价。

而且恒瑞医药之前有先发优势，在国内一众药企不重视研发时，恒瑞医药抢先重视，而近年来随着药企对研发的普遍重视，恒瑞的研发优势也遭受一定冲击。

股市代有才人出

最后，说点题外话。古诗云：“江山代有才人出，各领风骚数百年。”其实大A的白马们也是如此。

传统白马如万科，平安，美的，格力，恒瑞等最近都在走下跌趋势，而与之形成鲜明对比的则是以宁德时代为代表的新白马们，这反映了股市最基本的一个道理：股市看得是一家公司的未来。