随着近日来全国各类学校陆续开学，文化纸需求开始反弹，晨鸣纸业等纸企有望迎来上涨期。

文化纸主要包括铜版纸、书写纸、双胶纸、轻涂纸等，下游需求集中于图书、期刊。每年两次的开学季给行业带来明显的季节性，逢三月份和九月份，产品价格通常向上。

今年突然而至的疫情，导致开学延后，各类需求骤减，纸企库存进入历史高位，价格下降，龙头纸企盈利水平回到历史底部。如今，开学重启，到6月15日学生将全部返校，文化纸需求反弹，相关纸企将重启上涨通道。

晨鸣纸业是文化纸产销大户，年产能超过400万吨，居全球文化纸产能前十，且拥有一台全球最大幅宽和最高车速的文化纸机，用于生产高档双胶纸、静电纸，年产量可达51万吨。　

其长期布局的林浆纸一体化战略，也带来了成本优势。资料显示，晨鸣纸业浆产能达430万吨，基本实现自给自足，成为国内首家浆纸产能完全匹配的造纸企业。

东吴证券在最新的研报中称，双胶纸需求量与图书印刷量高度相关，中国学生人数以及人均纸质图书阅读量均十分稳定，对应造纸业协会披露的双胶纸13-19年的消费量CAGR为1.2%。考虑建党、建国周年刊物印刷消费，其对下半年文化纸的需求维持乐观判断。纸浆一体化龙头晨鸣纸业估值目前触及近两年来的低点，考虑行业需求稳定且具有向上催化、供给新增产能投放较为合理，认为文化纸龙头的中期估值有望锚定ROE实现上移。建议对晨鸣纸业给予关注。