图片来源：比亚迪官方

时至11月，整体车市仍未全面回暖，汽车产业链上中下游压力不小。从目前密集出炉的车企三季报看，多数车企“亏”字当头，业绩难言乐观。尽管面临销量下滑、补贴政策退坡的双重压力，但比亚迪今年前三季度依然实现营收净利双增，并以一组“15.74亿元，同比增长3.09%”的净利数据，成为车市中为数不多的“盈利者”。

业内分析认为，目前汽车产业正处于新一轮调整期，优势会继续向头部企业集中，整个行业或将经历阵痛。在此背景下，作为新能源汽车头部企业的比亚迪对全年业绩的预期也相对理性，其预计2019年全年净利润为15.84-17.74亿元。

三季度短暂承压表现可圈可点

10月29日晚间，比亚迪发布了2019年第三季度业绩报告。财报显示，1-9月，比亚迪实现营业收入938.22亿元，同比增长5.44%；归属于上市公司股东的净利润为15.74亿元，同比增长3.09%。报告期内，比亚迪的毛利率为16.04%，其中三季度单季毛利率13.86%。

比亚迪三季度业绩遭遇短期承压，受车市行情和今年6月底“降补”影响较大。据中国汽车工业协会统计，2019年1-9月，汽车产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆，比上年同期分别下降11.4%和10.3%。此外，国内新能源汽车9月销量同比下滑34.2%至8万辆，结合7月、8月同比分别下滑4.7%和15.8%看，过往高速发展的新能源市场出现罕见“三连跌”。

不过，在汽车行业整体下行的背景下，国内车企面临销量下滑、补贴政策退坡的双重压力，比亚迪三季度表现基本符合预期。

从整体上看，比亚迪表现可圈可点。财报显示，报告期内，比亚迪汽车累计销售33.58万辆，其中，新能源汽车累计销售19.26万辆，同比增长34.31%，优于行业平均水平。而旗下产品的高光表现，在一定程度上缓解了车市下行和新能源补贴退坡所带来的压力。

据中汽协发布的9月新能源汽车排行榜前十款车型中，比亚迪共有四款车型入围，分别为比亚迪元EV、比亚迪宋Pro、比亚迪e2和比亚迪唐DM。其中，比亚迪宋Pro自7月上市以来销量持续走高，8月与9月销量分别为12716辆和15039辆，迅速抢占该级别SUV市场份额。

此外，据EV Sales数据统计，比亚迪新能源汽车的全球销量保持领先，2019年1-8月，比亚迪的全球市占率提升至12%，较去年同比增长2%。

图片来源：比亚迪官方

补贴退坡考验抗风险能力

值得关注的是，在我国汽车产销量连续15个月同比下降，新能源汽车连续3个月销量下降的大背景下，作为新能源汽车行业龙头企业，比亚迪对于今年全年业绩的预期也相对理性。

事实上，后补贴时代，整个新能源汽车市场正经历着巨变。而在复杂的市场风云变幻下，尽管单个季度、单一企业的市场变化曲线，对行业和企业本身的参考价值不会太大，但在政策和市场皆公平的情况下，企业间的明显差距，依然能窥探到新能源行业发展脉络的变化。

今年以来，造车新势力停产、降薪、裁员等消息层出不穷，新能源汽车产业或迎来大洗牌的言论更是不绝如缕。业内人士指出，随着补贴的进一步退坡甚至退出，新能源车企面临的销量和盈利方面的双重压力将越来越大。一方面销量下滑导致汽车厂商资金紧张，另一方面补贴退坡极大地压缩盈利空间，小型车企及造车新势力或因现金流吃紧而导致破产倒闭。

因此，对于大多数车企而言，不仅要破除对以往巨大利润的“路径依赖”，还要承受转型“不可避免的痛”。而从比亚迪前三季度业绩上看，尽管一些财务数据受到轻微波动，但在跟随大盘涨跌的同时，其相对优势却在扩大。以市场占有率来看，2018年比亚迪该数字为20%，到2019年上半年，则达到了24%。而与目前尚未形成规模效应的其他车企相比，比亚迪全产业链布局的超强抗风险能力，亦让其行业龙头地位进一步稳固。

其中，在规模化效应降低成本方面，比亚迪多款新上市车型处于持续热销状态，产能利用率提升带动成本下降。未来，比亚迪将通过技术升级DM4.0、全新一代动力电池和车载系统等，进一步实现了降本增效。

在本次季报出炉后，花旗、大和、瑞信银行、太平洋证券等券商，均看好比亚迪长期发展潜力，发布“买入/增持”的研究报告。中信证券更是认为，虽然比亚迪受行业补贴退坡扰动销量、盈利短期承压，但公司作为电动车龙头，具备“爆款新能源汽车”能力，有望享受新能源汽车未来增长红利。

图片来源：比亚迪官方

“钱景”可期：共享开放缔造未来增长红利

从多家券商机构对比亚迪的一致看好可见，市场关注短期因素，也不应忽略长期趋势。新能源车补贴退坡的影响相信是短暂的，未来随着良币驱逐劣币，消费者积极性提高，市场进一步重构，比亚迪发展前景十分可期。

而在新能源汽车市场由政策导向转为全面市场竞争的前夜，进入汽车行业16年的比亚迪，终于等到了可以大展身手的时候。过去几年，比亚迪已将触角延伸至汽车产业链的各个核心领域，为未来储备更多的盈利增长点。一个生动的比喻是，比亚迪就好成一个“笼子”，关着电池、手机部件、燃油车、电动车、云轨等多只“潜力股”。这些业务的估值，前途无量。而在董事长王传福的主导下，拆分供应链、开放创新等动作亦在为比亚迪下一阶段的业绩爆发积蓄力量，“钱景”可期。

目前，比亚迪电动车核心零部件业务对外合作已获得突破性进展。以电池为例，除了与长安成立动力电池合资公司外，今年6月，比亚迪电池更走出国门，成为混动界老大哥丰田汽车的动力电池供应商，一个月后，双方宣布将共同开发纯电车型和动力电池。能得到丰田认可，比亚迪的三电技术可见一斑。未来，比亚迪更计划拆分动力电池业务独立IPO，将进一步激发业务外供，拉动业务增长。

可以预见的是，随着新能源补贴进一步退坡，部分新能源技术落后、资金不足的企业将逐渐被淘汰，技术实力强硬的公司将逐步胜出。而比亚迪从上游原材料，到中游三电及核心零部件，再到下游整车，具备的较强的产业链成本管控能力，以及对技术研发创新的注重，和开放共享的格局可见，未来的市场增长红利正朝比亚迪迎面而来。

“市场经济实际上就是过剩经济，过剩才有竞争，竞争才有繁荣，优胜劣汰、死掉一批，活下来的才是真正有本事的。”王传福此前在公开场合曾表示。