首批科创板新股发行市盈率接近50倍

首日平均市盈率在100倍左右

这样的市盈率水平高不高？

作为券商机构

怎么去判断科创板公司的合理估值？

中国银河证券副总裁罗黎明

为您解读科创板的估值……

中国银河证券副总裁 罗黎明：我们认为科创板发行市盈率还是相对合理的。按照2018年业绩计算，首批25家科创板公司的平均发行市盈率接近50倍，虽然高于以往23倍的发行市盈率，但这些科创板公司是成长行业中具有较高核心技术的公司，它们的成长性总体好于主板、中小板甚至可能好于创业板，如果按照2019年预测业绩计算，首批科创板公司的发行市盈率是不算高的。

科创板目前的平均涨幅接近140%，平均市盈率约100倍，这个估值水平可能相对偏高了，毕竟具有了一定的资金炒作成份。事实上，对于优秀的高成长公司，按照市盈率计算的估值经常处于较高状态。但是，这里面的公司也是会逐步分化的，有的公司对未来的业绩透支得比较多，可能需要较长时间才能回到首日的高点，有的优秀公司成长性突出，发展前景好，短期的透支并不影响长期的价值。

中国银河证券副总裁 罗黎明：从银河证券实际的交易数据来看，投资者参与科创板热情是很高的。我们的客户中符合科创板开通条件的投资者有20余万户，这当中实际开通权限的比例已经超过了90%，而在已开通权限的投资者中，已经有接近三成的客户参与了前两日的科创板交易。

我们还注意到，在科创板上市首日进行市价委托的比例比主板的比例高了4倍，达到了近0.5%（主板是0.1%），这从侧面上反映了投资者已经开始深度的参与科创板的交易了。由于新股上市前五个交易日没有涨跌幅的限制，因此确实存在暴涨暴跌的风险。即便过后，涨跌停板幅度保持到20%以后，实际波动幅度也会较从前大幅增加，当日最大涨幅可以达到50%，而最大的跌幅也高达33%；因此我们提示投资者还是要理性、冷静的面对科创板

中国银河证券副总裁 罗黎明：我认为科创板的火爆主要原因有三个。首先，科创板的设立符合国家创新战略发展的需要，我国经济结构的转型升级也到了提速换档的关键时候，市场对科创板寄予厚望。首批的上市公司中也聚集了一些具有核心技术的优秀高成长企业，他们得到了投资者的高度认可。

其次，设立科创板并试点注册制是今年我国资本市场的最重要的制度创新，从上到下高度重视、准备充分。中央高度重视，各部门通力协作，各券商严阵以待，在信息技术、投资者教育、业务推广等各个方面都做好了充分的准备。虽然科创板从宣布到开市仅仅用了200多天的时间，但投资者对科创板的各项规则都比较熟悉了，对科创板的开市充满了期待。

从历史上看，我国投资者比较习惯尝试新鲜事物。任何一个新的金融品种出现，投资者都会踊跃参与，而且科创板前五个交易日没有涨跌幅限制，这对很多投资者尤其是善于交易的投资者来说，吸引力就更大。

中国银河证券副总裁 罗黎明：新的规则中，科创板的单笔申报数量最小为200股（主板为100股），且支持零股交易，就是说要在200股以上，比如说1314、520，这些股份数都是可以委托的。从前2个交易日来看，零股买入的申报占比在30%左右。我们也调查了一下，近4成的客户是按照最大可用资金来进行委托的，零股买入申报后账户内的资金就剩几百块钱。所有从我们的后台数据上来看，APP手机上的“最大可买数量”计算功能也使用的非常频繁。应该说，这项创新还是非常受到投资者的欢迎的。

科创板有很多新的交易规则，有些还比较复杂，投资者需要熟悉、适应这些规则，同时调整自己的交易习惯。如果交易规则掌握得不好，就有可能出现误操作，导致该买的没买进来，该卖的没卖出去，从而给投资者带来操作风险。

我们说注册制的实质含义是把选择权交给市场，因此我们可以理解为退市的机制会更加完善，制度执行得更严，而且退市后也不能重新上市。因此，投资者还要高度重视科创板的退市风险。