国金证券股份有限公司杜昊旻,方鹏近期对华发股份进行研究并发布了研究报告《营收利润同比下滑，拿地聚焦一线城市》，本报告对华发股份给出买入评级，当前股价为6.28元。

　　华发股份(600325)
　　业绩简评
　　2024年4月29日公司披露2024年一季报，一季度实现营收70.0亿元，同比-41.5%；实现归母净利润3.5亿元，同比-35.3%。
　　经营分析
　　结转规模波动，营收利润均同比下滑：1Q24年公司营收同比下滑主要由于本期房地产项目交付结转规模同比减少所致。归母净利润下滑幅度略小于营收，主要由于：①1Q24公司毛利率15.09%，同比下降2.03pct；②合联营项目贡献的投资收益增加，1Q24年投资净收益2.72亿元，同比增加1.36亿元。
　　供货影响销售，拿地聚焦一线城市：1Q24年公司实现销售金额204亿元，同比-59%，销售面积68.5万方，同比-58%，主要受供货节奏影响。1Q24公司获取2宗土地，均位于一线城市，上海1宗，广州1宗，合计建面3.7万方。
　　项目运转良好，开竣工同比增长：1Q24年公司新开工建面40万方，同比+164%，竣工面积129万方，同比+94%；截至2024年3月末，公司在建面积1142万方，较2023年末减少47万方。
　　盈利预测
　　公司投资聚焦一线城市，长三角区域基石稳固，随着未来优质项目的结转，预计业绩将恢复增长。我们维持公司盈利预测不变，2024-26年归母净利润预测分别为20.1亿元、22.6亿元和25.6亿元，增速分别为9.4%、12.2%和13.5%，公司股票现价对应2024-26年PE估值为8.9/8.0/7.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，市场持续低迷，限售股解禁。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.15亿，根据现价换算的预测PE为8.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.93。

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